确定初级保健实践的真正价值

医师执业的加速趋势

超过100,2019年至2021年期间，000名云顶集团40011官网从独立执业转为受雇于医院和其他公司,^[1] 在加速医师实践收购的持续趋势. 到2021年底, 74%的云顶集团40011官网受雇于云顶集团40011官网, 医院, 或者公司实体, 22%的云顶集团40011官网受雇于公司实体.^[2]

几乎所有专业都受到了影响, 初级保健实践需求量很大，特别是在云顶集团40011官网和其他购买者能够从按云顶集团收费的合同转变中实现重大价值的情况下, 提供者按所执行的每项云顶集团付费(例如, 办公室访问和测试), 以价值为基础的合同. 基于价值的合同, 云顶集团40011官网被激励去更好地管理病人的治疗计划，并消除不必要的云顶集团, 这样可以降低医疗成本, 通过风险分担安排，这种成本的减少与云顶集团40011官网的实践分享.

高初级保健实践采购价格

35岁以上^[3] 在过去五年中，与公开可用数据的医师执业交易已经结束，并以息前利润(ebitda)进行交易, 税, 折旧, 摊销，乘以10x或更高. 在这些交易中，有12笔涉及初级保健，没有一个买家是云顶集团40011官网. Many had significant purchase prices; the chart below lists some recent transactions.

作者们亲眼目睹了大倍数. 在他们所重视的最近25种初级保健实践中, 这些交易中有一半以上的EBITDA倍数超过10倍.

许多非医疗系统的买家不需要遵循公平市场价值(FMV)标准:“房产在有意愿的买家和有意愿的卖家之间易手的价格。, 既不受买卖的强迫，又对有关事实有合理的了解.”^[4] 因此，他们可以提供比云顶集团40011官网更有竞争力的医师实践报价. 云顶集团40011官网如果要有机会获得初级保健团体，就需要在保持FMV范围内配合这些出价, 包括只有少数提供者的实践.

医师实践的三种评估方法

医师执业的估价从三种方法开始:收入法, 成本法, 市场方法.

• 收益法是根据预计将来产生的现金流的现值来估计企业或安排的价值.
• 市场方法通过考虑可比企业的价格或类似企业的交易价格来估计企业的价值. 这种方法还包括对过去交易的分析, 根据主题业务和市场数据之间的差异进行调整.
• 成本法旨在确定重置成本，通常通过对业务估值中的相关资产和负债的分析来执行. 在这种方法中, 有形资产和无形资产分别进行评估，然后汇总估算价值. 成本法需要估计再现从业务或安排中获得的利益的成本. 这种方法对投资控股公司的估值最有用, asset-intensive公司, 以及考虑或正在进行清算的企业.

The income and market approaches require the practice’s EBITDA to be greater than zero; this value is unusual in smaller physician practices, 在哪里，云顶集团40011官网所有者获得所有的收入作为分配. 为了支持收购价格，业主将不得不在交易后减少他们的工资.

在不减薪的情况下，这种做法将按照费用法加以估价. 因为云顶集团40011官网的业务资产基础小——初级保健业务尤其如此——在成本法下评估业务会导致低估值，也会降低云顶集团40011官网考虑出售业务的动机.

然而, 收入方法使云顶集团40011官网能够量化参与风险分担安排的机会. 有效地管理病人的生命具有重要的价值, 特别是医疗保险优惠患者, 考虑到管理这群人的高成本. 云顶集团40011官网和更大的做法更加重视基于价值的合同，并可以利用这一额外的收入来源, 然而，很少有云顶集团40011官网能够自己做到这一点.

如何使医师执业采购价格最大化

The FMV standard requires the consideration of a hypothetical buyer and hypothetical seller; meaning, 当评估使用市场数据且不针对特定买方时，可以考虑将患者转变为基于价值的合同的附加价值. 而非云顶集团40011官网的购买者可能要支付高达12美元的费用,每个医疗保险优惠期, 如果不违反斯塔克法和反回扣法规，云顶集团40011官网就不能直接以生命数量来衡量一种做法. 而不是, 他们需要与经验丰富的顾问合作，这些顾问能够恰当地预测假设买家从基于风险的合同中可能获得的未来现金流.

为了准确地反映一旦一个假设的买家拥有了这家公司会发生什么, 这些增量现金流的一部分应该支付给云顶集团40011官网，以激励他们继续每天少看病人，而这些病人需要云顶集团40011官网花更多的时间. 增量现金流的另一部分用于基础设施和护理管理成本. 剩下的现金流要么用于再投资于公司，要么作为分配支付给实际所有者. 现金流越大，估值越高, 与盈余现金流在收益法和市场法中被量化的方式相同, 并使云顶集团40011官网能够提供与公司实体具有竞争力的购买价格.

成本法与收益法的比较

下面的例子列出了最近由一位云顶集团40011官网和三个应用程序进行的评估. 它展示了传统的成本方法以及量化基于价值的安排机会的收入方法.

另外，下面的图表包含了一些例子 医师实践之间的盈利差异 按云顶集团收费的方式和签订双边风险安排的方式 在高成本地区成功管理患者群体.

量化基于价值的安排机会的好处

随着越来越多的初级保健云顶集团40011官网意识到他们实践的价值, 他们将不再接受固定资产购买价格. 对管理式护理和价值导向安排有深刻理解的评估人员可以通过以下方式提供帮助:

• 对转向基于风险的合同的潜在价值进行详细的预测.
• 支持云顶集团40011官网在快速变化的环境中提供有竞争力的报价.

评估专家可以帮助云顶集团40011官网量化基于价值的安排机会，同时确保分析具有竞争力并符合FMV标准.

_{版权所有，美国卫生法协会， 华盛顿特区. 已获转载许可.}

_{编辑: 苏做饭}

出版于2023年2月22日